Ich glaube nicht, dass Portugal vor einer Wiederholung der Krise von vor etwas mehr als einem Jahrzehnt steht. Aber ich glaube auch, dass gerade in Zeiten größter Zuversicht besondere Vorsicht geboten ist.

Die Verschuldung der Bau- und Immobilienunternehmen hat erneut 58 Milliarden Euro überschritten und nähert sich damit, gemessen am absoluten Wert, dem Niveau von 2013. Der Vergleich mag beängstigend sein, doch es wäre falsch, die enormen Unterschiede zwischen diesen beiden Zeitpunkten außer Acht zu lassen. Damals machte diese Verschuldung fast 35 % des portugiesischen BIP aus. Heute sind es etwa 19 %. Die Unternehmen sind besser kapitalisiert, die Branche hat sich professionalisiert und die finanzielle Eigenständigkeit hat sich deutlich verbessert. Es ist also wichtig, dies klar zu sagen: Wir befinden uns nicht wieder im Jahr 2013.

Auch der Anstieg der Kreditvergabe hat eine logische Erklärung. Portugal muss mehr Wohnraum schaffen, und dafür ist Kapital erforderlich. Der Kauf von Grundstücken, die Entwicklung von Projekten, die Sanierung von Gebäuden und der Aufbau neuer Infrastruktur hängen von der Finanzierung ab. Wir sollten daher nicht die gesamte Verschuldung als Problem betrachten. Es besteht ein riesiger Unterschied zwischen der Finanzierung produktiver Investitionen und der Aufrechterhaltung von Projekten, die übermäßig von ständig steigenden Preisen abhängig sind.

Hier ist Vorsicht geboten. Der Immobilienmarkt ist weiterhin Schwankungen bei Zinssätzen, Baukosten, der wirtschaftlichen Entwicklung, der Besteuerung und politischen Entscheidungen ausgesetzt. Die Fertigstellung eines scheinbar soliden Projekts kann mehrere Jahre dauern, und in dieser Zeit können sich die Rahmenbedingungen grundlegend ändern.

Das Gleiche gilt für Wohnungsbaukredite. Ich habe Verständnis für diejenigen, die eine Erleichterung der Finanzierung befürworten, um Familien beim Kauf eines Eigenheims zu helfen. Doch die Erleichterung der Kreditvergabe bedeutet nicht, Wohnraum zu schaffen. Wenn wir die Kaufkraft erhöhen, ohne das Angebot zu vergrößern, lenken wir lediglich mehr Geld in den Wettbewerb um dieselben Immobilien und tragen zu einem erneuten Preisanstieg bei.

Eine Familie, die fast die Hälfte ihres monatlichen Einkommens für die Hypothekenzahlung aufwendet, ist zudem anfälliger für einen Zinsanstieg, einen Einkommensverlust oder unerwartete Ausgaben. Der Zugang zu Wohnraum muss gesichert werden, aber ebenso wichtig ist es, Familien vor einer Überschuldung zu schützen.

Meine Einschätzung des portugiesischen Marktes bleibt positiv. Wir brauchen Investitionen, Kredite, in- und ausländisches Kapital sowie Unternehmen, die in der Lage sind, die fehlenden Wohnungen zu bauen. Aber wir brauchen auch eine verantwortungsvolle Finanzierung, seriöse Bauträger und geschützte Käufer.

Das Kreditwachstum sollte uns nicht beunruhigen, wenn es mit produktiven Investitionen und einem erhöhten Angebot einhergeht. Doch die Geschichte lehrt uns, dass die größten Risiken oft dann entstehen, wenn wir aufhören zu glauben, dass es Risiken gibt.

Der portugiesische Immobilienmarkt ist heute stärker, professioneller und besser vorbereitet als noch vor einem Jahrzehnt. Der beste Weg, stark zu bleiben, besteht darin, das Gedächtnis nicht zu verlieren und vor allem Selbstvertrauen nicht mit Überheblichkeit zu verwechseln.