No por un crecimiento puntual, sino por la consistencia del conjunto de indicadores. En un contexto europeo aún marcado por la incertidumbre, Portugal consiguió situarse por encima de la media de la Unión Europea, confirmando que atraviesa una fase estructuralmente más sana.

El Producto Interior Bruto creció un 2,4%, impulsado principalmente por el consumo privado y la inversión. El consumo se mantuvo fuerte, apoyado por una tasa de desempleo históricamente baja y una inflación contenida, que cayó al 2,2%. Este equilibrio entre empleo, salarios reales y estabilidad de precios ha creado un entorno de confianza poco frecuente en el actual panorama europeo, que permite a los hogares recuperar poder adquisitivo y a las empresas planificar con mayor previsibilidad.

La inversión, a su vez, se está beneficiando de dos motores clave. Por un lado, la aplicación del Plan de Recuperación y Resistencia, que sigue inyectando capital en la economía real, especialmente en infraestructuras, digitalización, energía y vivienda. Por otro, un contexto financiero más favorable, con los tipos de interés en trayectoria descendente, que ha vuelto a desbloquear decisiones de inversión que estaban suspendidas desde 2022.

También en el sector exterior la evolución fue positiva. Las exportaciones crecieron un 1,2% en el trimestre, revirtiendo la contracción del periodo anterior. El comportamiento de los servicios, concretamente el turismo, la tecnología y los servicios a las empresas, fue decisivo para esta recuperación. Al mismo tiempo, las importaciones se desaceleraron hasta el 3,7%, reflejando una mayor normalización de las cadenas de suministro y una menor necesidad de anticipar las compras por temor a interrupciones logísticas.

Pero quizá el signo más relevante de esta nueva fase de la economía portuguesa proceda de las finanzas públicas. El país mantuvo un estricto control fiscal, apoyado en el crecimiento de los ingresos tributarios y la disciplina en el gasto. Como resultado, el ratio de deuda pública siguió disminuyendo de forma constante, reforzando la credibilidad exterior del país.

Este esfuerzo fue reconocido por los mercados. Standard & Poor's elevó la calificación de la deuda portuguesa a A+, mientras que Fitch la elevó a A. Al mismo tiempo, el diferencial de la deuda frente a Alemania alcanzó mínimos históricos, lo que se tradujo en menores costes de financiación para el Estado, las empresas y los hogares.

Este conjunto de factores crea una base extremadamente relevante para el ciclo económico que se inicia en 2026. Crecimiento por encima de la media europea, inflación controlada, aceleración de la inversión, solidez de las cuentas públicas y confianza en los mercados internacionales son ingredientes que no surgen por casualidad. Son el resultado de una década de ajustes, reformas, estabilidad institucional y plena integración en la economía europea.

Lo más importante es que no se trata de una recuperación frágil o coyuntural. Es una trayectoria estructuralmente más madura. Portugal tiene hoy un perfil económico más equilibrado, más previsible y más atractivo para la inversión a largo plazo.

En un momento en que muchos países europeos se enfrentan a desaceleraciones, inestabilidad política o debilidades fiscales, Portugal emerge como una excepción positiva. Y esto tiene consecuencias muy concretas: más inversión, más empleo cualificado, un crecimiento más sostenible y una mayor capacidad para hacer frente a los choques externos.

Si 2025 confirmó el cambio de tendencia, 2026 podría consolidar a Portugal como una de las economías más estables e interesantes del sur de Europa.