Je voulais m'immerger dans la scène des startups de Portual pour savoir ce qui s'y passe vraiment et le partager avec vous tous. Heureusement, Stephan Morais, d'Indico Capital, a eu la gentillesse de répondre à l'appel et de me permettre d'apprendre tout ce que je voulais savoir sur la scène locale des startups.

Stephan a une longue histoire dans le domaine de la technologie, qui remonte aux jours de gloire des valeurs technologiques à Londres, au début des années 2000. Après avoir travaillé pour Arthur Anderson, acquis une expérience pratique dans des start-ups et obtenu son diplôme à Harvard, il était prêt à conquérir le monde. Fort de son expérience, de son succès et de son courage, il a décidé de lancer Indico Capital afin d'investir et d'encadrer les start-ups portugaises locales qui se débattent dans le bourbier du financement par capital-risque.

Scott : Quelles sont les plus grosses erreurs que font les startups lorsqu'elles cherchent du capital-risque ?

Stephan : La première question que les entrepreneurs doivent se poser est de savoir s'il s'agit d'une entreprise susceptible d'être financée par du capital-risque et de devenir un gagnant mondial. Est-elle évolutive, s'adresse-t-elle à un marché énorme, est-elle appropriée pour un investissement de type capital-risque ? Aujourd'hui, tout le monde a tendance à penser qu'il a une startup qui mérite un financement par capital-risque, alors qu'en réalité, il s'agit simplement d'une bonne idée commerciale. Les investisseurs en capital-risque ne devraient financer que des entreprises susceptibles de connaître une croissance exponentielle et de dominer le monde dans leur propre secteur. Lorsque nous examinons une entreprise pour la première fois, nous nous demandons "Cette entreprise est-elle 10x meilleure que les autres entreprises qui résolvent le même problème" et 97% des entreprises ne répondent pas à cette question dans les 10 premières minutes de conversation.

Scott : A quel stade envisagez-vous d'investir dans une startup ? Doit-elle avoir un prototype ou des revenus pour être considérée ou investissez-vous au stade du concept ?

Stephan : Nous avons un fonds qui fait du pré-amorçage et un autre qui fait de l'amorçage jusqu'à la série A principalement. Pour le stade le plus précoce, nous aimons sélectionner des entreprises qui ont déjà un produit minimal viable, quelques pilotes et, avec un peu de chance, quelques clients. Il s'agit d'un produit que nous pouvons évaluer en termes de facilité d'utilisation et de retour d'information de la part des utilisateurs existants. Nous avons tendance à ne pas investir dans des idées ou des powerpoints car nous savons que tout est question d'exécution de ces idées. Cela ne veut pas dire que nous ne le ferions pas, mais il y a suffisamment de flux d'affaires pour que nous puissions sauter ce stade très précoce parce que les idées pourraient ne rien donner. Idéalement, nous avons besoin de voir une certaine capacité d'exécution afin d'évaluer si l'équipe et le produit conviennent à un financement.

Scott : Le financement par capital-risque aux États-Unis comprend des tours de table beaucoup plus importants qu'en Europe et les tours de table sont plus importants au Royaume-Uni qu'au Portugal. Pourquoi pensez-vous que c'est le cas et comment cela affecte-t-il la capacité des startups portugaises à être compétitives à l'échelle mondiale ?

Stephan : Excellente question. Je pense que c'est parce que le marché aux États-Unis est beaucoup plus mature et qu'il y a donc plus de fonds avec plus d'argent. En Europe, les fonds sont plus petits car le secteur est encore en croissance. Cela signifie que nous avons moins de personnes et moins d'institutions désireuses d'investir dans la classe d'actifs VC. Lorsque vous avez moins d'argent à déployer, vous déployez moins d'argent par entreprise à tous les stades.

Cela affecte-t-il les entreprises européennes ? Oui, mais pas nécessairement de façon négative. Le marché du capital-risque au stade précoce est toujours un marché local. Il n'y a généralement pas beaucoup de fonds étrangers prêts à investir le premier million. Il faut des acteurs locaux du capital-risque pour le faire. Après la série A, le marché devient européen, puis mondial. Les sociétés de capital-risque locales, comme Indico Capital, comblent cette lacune en finançant des tours de table de pré-amorçage à la série A et en préparant les entreprises à la série B et à d'autres tours de table avec des fonds plus importants.

D'un autre côté, certains pays comme les États-Unis ont trop de capitaux, ce qui signifie que de nombreux VC finissent par financer des entreprises qui ne devraient pas l'être. Cela conduit à des pratiques de dépenses excessives où des entreprises comme WeWork reçoivent trop de capital via des valorisations illogiques, ce qui les conduit à être inefficaces en termes de capital et finalement à faire faillite à cause de dépenses excessives. Au Portugal, nous ne pouvons pas rivaliser avec ces énormes fonds, mais les startups portugaises deviennent intrinsèquement plus efficaces avec le financement qu'elles reçoivent, ce qui leur enseigne de bonnes pratiques commerciales. Cela leur permet ensuite d'être plus attrayantes et plus durables pour les cycles de financement ultérieurs avec ces mêmes fonds.

Scott : Comment les initiatives gouvernementales avant-gardistes, telles que les visas pour les startups, influencent-elles l'écosystème des startups ?

Stephan : La grande majorité des startups dans lesquelles nous investissons ne sont pas des startups qui se sont installées à Lisbonne. Ce n'est pas une question de lois ou de visas qui va changer le marché. Il est plus efficace de disposer d'un enseignement technique de très haute qualité qui forme des ingénieurs talentueux en nombre suffisant pour faire la différence.

En général, le talent est cultivé localement, de sorte que les visas de démarrage ne sont pas trop avantageux. Les talents internationaux sont importants en termes de ressources humaines et de fondateurs qui apportent leur expertise, mais ils ne constituent pas une part importante de l'écosystème, qui est composé à 98 % de fondateurs portugais.

L'écosystème est construit par des dizaines, et non des milliers, d'excellentes entreprises et une poignée de fonds bien capitalisés. Ces startups prospères créent ensuite des centaines et des milliers d'emplois qui façonnent l'ensemble de l'écosystème local.

Scott : La plupart des startups fonctionnant dans le nuage, ce qui signifie qu'elles peuvent s'incorporer n'importe où, quelle juridiction recommanderiez-vous et pourquoi ?

Stephan : En général, nous avons toujours investi dans des entreprises portugaises. Il arrive qu'après une certaine taille, en particulier lorsque des investisseurs américains arrivent, ils ne se sentent à l'aise que lorsque les entreprises sont situées dans une juridiction américaine. Il est très normal qu'à partir d'un certain stade, le siège social devienne officiellement et légalement américain lorsque la grande majorité des investisseurs et des capitaux qui entrent sont américains. C'est quelque chose qui pourrait changer si l'Europe avait la capacité de continuer à fournir des capitaux et des talents à ces entreprises, mais nous n'en sommes pas encore là. Même si cela se produit, la majorité des employés restent au Portugal en tant que filiale portugaise.

Scott : Quelle est la meilleure façon pour une startup de se faire remarquer par Indico ?

Stephan : Lorsqu'il s'agit d'une entreprise en phase de démarrage, nous la dirigeons vers notre site Web où elle peut s'inscrire au programme de pré-amorçage que nous menons avec Google.

Si les entreprises sont à la recherche de fonds d'amorçage ou de séries A, ce format n'est probablement pas approprié. Dans ce cas, elles doivent nous envoyer un e-mail avec leur pitch deck expliquant pourquoi elles postulent et ce qu'elles attendent de nous. Nous leur répondrons en leur faisant part de nos réactions et nous fixerons un rendez-vous pour discuter en détail de l'opportunité d'une première rencontre.

Scott Kirk est un auteur et un entrepreneur dans le domaine de la technologie qui a immigré du Canada au Portugal en raison de réactions allergiques graves et imaginaires au froid. Avec plus de 30 ans d'expérience en tant que développeur, producteur et PDG de startup, il aime parfois prétendre qu'il connaît une chose ou deux sur la technologie . scottkirktpn@gmail.com