Les derniers chiffres publiés par l’Association portugaise des fonds d’investissement, des retraites et des actifs (APFIPP) révèlent que, bien que les rachats de parts des fonds éligibles au « Golden Visa » se soient nettement accélérés en 2026, les nouveaux capitaux continuent d’affluer à un rythme près de trois fois supérieur à celui des sorties.

Entre janvier et mai 2026, les investisseurs ont retiré 94,7 millions d’euros (108 millions de dollars) des fonds éligibles au « Golden Visa ».

Ce total a déjà dépassé le double des 45,3 millions d’euros (52 millions de dollars) retirés sur l’ensemble de l’année 2025.

Les sorties mensuelles ont atteint environ 20 millions d’euros en janvier et se sont maintenues globalement à ce niveau au cours des mois suivants.

Malgré cela, cette même période de cinq mois a enregistré 283 millions d’euros de nouvelles souscriptions, selon l’APFIPP – ce qui signifie que les nouveaux investissements ont dépassé les retraits dans un rapport de près de trois pour un.

La hausse des rachats coïncide étroitement avec les modifications apportées à la loi portugaise sur la nationalité, entrées en vigueur le 19 mai 2026.

En vertu des nouvelles règles, la période de résidence requise pour la naturalisation passe de cinq à dix ans pour la plupart des ressortissants hors UE, et à sept ans pour les citoyens de l’UE et des pays lusophones.

Tout au long de l’année 2025, les investisseurs étrangers ont injecté un montant record de 732 millions d’euros (834 millions de dollars) dans des fonds éligibles au « Golden Visa », beaucoup d’entre eux pariant sans doute que, quelles que soient les modifications à venir, les délais et les attentes de ceux qui avaient déjà engagé leurs fonds seraient respectés.

Crédits : Image fournie ; Auteur : Portugal Pathways ; Malgré les modifications apportées à la loi portugaise sur la nationalité, les souscriptions aux fonds éligibles au « Golden Visa » dépassent les retraits dans un rapport de 3 pour 1

Lorsque la loi amendée est entrée en vigueur sans aucune mesure transitoire protégeant les investisseurs existants, une partie de ces capitaux a commencé à se retirer.

Ce contexte soulève également la possibilité qu’une partie des rachats de cette année provienne d’investisseurs qui sont entrés plus tard dans le cycle, précisément pour devancer le changement de réglementation, et qui liquident désormais ces positions – plutôt que d’indiquer une érosion plus générale de la confiance parmi les investisseurs de longue date du « Golden Visa ».

Paul Stannard, président et fondateur de Portugal Pathways, a déclaré que la flambée des rachats devait être interprétée comme un ajustement naturel à court terme plutôt que comme la preuve d’un problème structurel lié à la voie des fonds elle-même

.« Ce que nous observons, ce n’est pas que les investisseurs tournent le dos au Portugal, mais plutôt que le marché assimile un changement que personne n’avait anticipé », a-t-il déclaré.

« Une part significative des sorties de capitaux de cette année concernera des personnes qui ont investi au cours des 12 à 18 derniers mois dans le seul but de devancer la date limite. Une fois que cette cohorte se sera retirée, nous nous attendons à ce que la situation s’apaise considérablement. »

M

. Stannard a néanmoins reconnu en toute franchise que l’absence de toute mesure de transition pour les investisseurs existants dans la loi révisée sur la nationalité représentait une occasion manquée.

Il a expliqué : « Les investisseurs qui avaient déjà engagé des capitaux de bonne foi, souvent des années avant même que ce changement ne soit à l’ordre du jour, méritaient une certaine forme de continuité.

» « Ces capitaux ont joué un rôle concret au Portugal, en soutenant des entreprises, en préservant des emplois et en contribuant à l’économie dans son ensemble, et cette contribution ne devrait pas être reléguée au second plan lorsque les règles changent. »

Crédits : Image fournie ; Auteur : Portugal Pathways ; Le « Golden Visa » portugais continue d’attirer les investisseurs internationaux

Dans le même temps, M. Stannard a mis en garde contre une interprétation excessive des chiffres globaux de rachat sans les mettre en perspective avec ceux des souscriptions.

« Trois euros entrants pour chaque euro sortant ne correspondent pas au profil d’un programme en déclin », a-t-il déclaré.

«Au contraire, cela nous indique que les investisseurs bien informés continuent de voir une valeur durable au Portugal, même si le parcours vers la citoyenneté

est

plus long. «

Pour l’instant, les données indiquent un marché en transition plutôt qu’en recul : des rachats élevés mais probablement temporaires, la création d’une nouvelle société de gestion d’investissements, et une clientèle qui devient plus sélective plutôt que plus sceptique.

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