De huidige geaccumuleerde problemen in de Amerikaanse banksector zijn veel minder ernstig dan in 2008. Toen werd de banksector vooral zwaar getroffen door het uiteenspatten van de huizenbel, die zelfs weinig hoop op herstel liet. Dit werd gevolgd door een ineenstorting van de door de overheid gesponsorde ondernemingen Fannie Mae en Freddie Mac, die hun eigen obligaties door veel banken als onderpand lieten accepteren. Het beruchte Lehman Brothers overleefde de crisis niet en stortte in.

Deze keer kwam het nieuws dat sommige banken te kampen hadden met een gebrek aan liquiditeit, nadat hun activa waren gedevalueerd door de stijgende rente. De stijging van de rente van de Federal Reserve (Fed) met 1,00 procentpunt leidde tot een daling van 10% van 30-jaars Amerikaanse Treasuries.

Niemand betwist echter de veiligheid van Treasuries. Er is dus geen zeepbel zoals in 2008. Silicon Valley Bank (SVB) kon haar Treasuries aanhouden tot de vervaldag en kon het hele bedrag aan fondsen krijgen. Maar de dringende opnames van deposito's leidden tot paniek. Deze fondsen worden momenteel gebruikt als onderpand in het kader van het Bank Term Funding Program dat door de Fed en het ministerie van Financiën werd gelanceerd, en worden tegen nominale waarde afgelost. Zelfs de omvang van deze bankproblemen is klein.

De wereldwijde financiële crisis in 2008 leidde volgens de Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) tot het omvallen van 25 banken en in 2009 tot het omvallen van 140 banken. Nu zijn dergelijke catastrofale problemen slechts bij drie Amerikaanse banken zichtbaar. Deze keer reageerden de financiële waakhonden vrijwel onmiddellijk om een mogelijke brand in de banksector te blussen, aangezien zij alle liquiditeit verschaften die nodig was om ervoor te zorgen dat alle gevraagde opnames zullen worden geleverd.

Grote Amerikaanse banken sloten zich aan bij de inspanningen van de financiële autoriteiten om de liquiditeitsproblemen op te lossen en de nodige middelen te verstrekken. Bovendien sloten de Europese Centrale Bank (ECB), de Bank of Canada, de Nationale Bank van Zwitserland en de Bank van Japan zich aan bij de Fed en verstrekten liquiditeit in dollars om de mogelijke gevolgen van deze bankproblemen te verzachten.

Maar alleen al het feit dat al deze maatregelen in werking moesten worden gesteld, heeft bij de klanten twijfel doen ontstaan dat dit alles misschien niet genoeg is om grotere problemen te voorkomen. Volgens Wall Street Journal bevinden 186 Amerikaanse banken zich in een gevaarlijke situatie te midden van de opnames van deposito's. Toch lijkt het erop dat dit een alles-of-niets beslissing is om zoveel middelen te verstrekken als nodig is, zonder enige beperking. Het saldo van de Fed is in één week tijd met $297 miljard of 3,6% gestegen, alleen al aan noodleningen. Het saldo steeg van 8342 miljard naar 8639 miljard dollar. De Fed had vier maanden nodig om haar saldo voor dit bedrag aan activa aan te zuiveren, omdat zij in november 2022 begon met kwantitatieve verkrapping. Dit is een close-loop configuratie, want de Fed moet de rente verhogen om de zinderende inflatie te bestrijden.

De consumentenprijsindex (CPI) vertraagde in februari tot 6% op jaarbasis, tegen 6,4% een maand eerder. De kern-CPI, zonder de volatiele voedsel- en energieprijzen, bleef in februari steken op 5,5%, tegen 5,6% een maand eerder. De kern-CPI steeg in februari met 0,5% tegen 0,4% in de eerste maand van 2023. Het is dus nog te vroeg om de overwinning op de inflatie te claimen.

Esperio analysts geloven dat De U-turn to Quantitative easing in dergelijke situaties hoogst onwaarschijnlijk is, net zoals een verhoging van de rente in dit verband ook onwaarschijnlijk is, omdat het de problemen in de bankwereld kan versterken. Een renteverhoging tot 5,00% heeft echter meer zin, omdat de Fed daarmee zou aantonen dat zij de inflatie wil bestrijden, om te bewijzen dat het banksysteem solide blijft, en dus te laten zien dat er geen problemen kunnen escaleren tot een crisis. Ook de recente moedige beslissing van de ECB om de rente te verhogen van 3,00% naar 3,5% moet in overweging worden genomen. Een pauze in de cyclus van renteverhogingen zou zelfs nog crucialer kunnen zijn, omdat dit kan worden geïnterpreteerd als een bevestiging van de ernst van de bankproblemen en de onzekerheid over hoe deze problemen kunnen worden opgelost.

Niettemin kunnen bankproblemen elke poging tot verdere renteverhoging verstoren. De renteverhogingscyclus kan dus worden stopgezet als de Fed tijdelijk haar tegenslag bij het onder controle brengen van de inflatie aanvaardt en de inflatie verankert op haar streefcijfer van 2%.


door Alex Boltyan, senior analist van Esperio company