Najnowsze dane opublikowane przez Portugalskie Stowarzyszenie Funduszy Inwestycyjnych, Emerytur i Aktywów (APFIPP) pokazują, że choć w 2026 r. tempo wycofywania środków z funduszy kwalifikujących się do programu „Złotej Wizy” znacznie wzrosło, napływ nowego kapitału nadal przewyższa odpływ niemal trzykrotnie.

W okresie od stycznia do maja 2026 r. inwestorzy wycofali 94,7 mln euro (108 mln dolarów) z funduszy kwalifikujących się do programu „Złotej wizy”.

Kwota ta już przekroczyła dwukrotność kwoty 45,3 mln euro (52 mln dolarów) wycofanej w całym 2025 r.

Miesięczne odpływy wzrosły w styczniu do około 20 mln euro i utrzymały się mniej więcej na tym poziomie w kolejnych miesiącach.

Mimo to, według danych APFIPP, w tym samym pięciomiesięcznym okresie napłynęły nowe subskrypcje o wartości 283 mln euro – co oznacza, że nowe inwestycje przewyższyły wypłaty w stosunku prawie trzy do jednego.

Wzrost wypłat zbiega się w czasie z nowelizacją portugalskiej ustawy o obywatelstwie, która weszła w życie 19 maja 2026 r.

Zgodnie ze zmienionymi przepisami okres pobytu wymagany do naturalizacji wydłuża się z pięciu do dziesięciu lat dla większości obywateli spoza UE oraz do siedmiu lat dla obywateli UE i krajów portugalskojęzycznych.

W ciągu 2025 r. inwestorzy zagraniczni zainwestowali rekordową kwotę 732 mln euro (834 mln dolarów) w fundusze kwalifikujące się do programu „Złotej wizy”, przy czym wielu z nich prawdopodobnie liczyło na to, że niezależnie od nadchodzących zmian, terminy i oczekiwania osób, które już zainwestowały swoje środki, zostaną dotrzymane.

Źródło: Zdjęcie udostępnione; Autor: Portugal Pathways; Pomimo zmian w portugalskiej ustawie o obywatelstwie, wpłaty do funduszy kwalifikujących się do programu „Złotej wizy” przewyższają wypłaty w stosunku 3 do 1

Kiedy nowelizacja ustawy weszła w życie bez żadnych zabezpieczeń przejściowych dla dotychczasowych inwestorów, część tego kapitału zaczęła opuszczać rynek.

Tło to sugeruje również, że część tegorocznych umorzeń pochodzi od inwestorów, którzy weszli do programu w późniejszej fazie cyklu, specjalnie po to, by wyprzedzić zmianę przepisów, i którzy obecnie zamykają te pozycje – a nie wskazuje na szerszy spadek zaufania wśród długoletnich inwestorów programu „Złotej wizy ”.

Paul Stannard, prezes i założyciel Portugal Pathways, stwierdził, że gwałtowny wzrost wykupów należy raczej interpretować jako naturalną, krótkoterminową korektę, a nie jako dowód na istnienie strukturalnego problemu samego programu funduszy

.„To, co obserwujemy, nie oznacza, że inwestorzy porzucają Portugalię, lecz że rynek dostosowuje się do zmiany, której nikt nie uwzględnił w swoich prognozach” – powiedział.

„Znacząca część tegorocznych wypłat będzie pochodzić od osób, które zainwestowały w ciągu ostatnich 12–18 miesięcy wyłącznie po to, by zdążyć przed upływem terminu. Gdy ta grupa już się wycofa, spodziewamy się, że sytuacja znacznie się uspokoi”.

Stannard szczerze przyznał jednak, że brak jakichkolwiek przejściowych zabezpieczeń dla obecnych inwestorów w znowelizowanej ustawie o obywatelstwie stanowi straconą szansę.

Wyjaśnił: „Inwestorzy, którzy już w dobrej wierze zainwestowali kapitał – często na długo przed tym, zanim ta zmiana w ogóle pojawiła się w dyskusji – zasługiwali na pewną formę ciągłości

”. „Kapitał ten przyniósł realne korzyści w Portugalii, wspierając przedsiębiorstwa, utrzymując miejsca pracy i przyczyniając się do rozwoju całej gospodarki, a ten wkład nie powinien być traktowany jako kwestia drugorzędna w momencie zmiany przepisów”.

Źródło: Zdjęcie udostępnione; Autor: Portugal Pathways; Portugalska „Złota Wiza” nadal przyciąga międzynarodowych inwestorów

Jednocześnie Stannard ostrzegł przed nadmiernym przywiązywaniem wagi do samych danych dotyczących wykupów, bez porównania ich z danymi dotyczącymi subskrypcji.

„Trzy euro wpływające na każde jedno wypłacane nie świadczą o programie podupadającym

”

– powiedział.

Jeśli już, to pokazuje nam to, że dobrze poinformowani inwestorzy nadal dostrzegają trwałą wartość w Portugalii, nawet jeśli droga do obywatelstwa

jest

dłuższa.

„Na razie dane wskazują raczej na rynek w fazie transformacji niż na spadek: wysokie, ale prawdopodobnie tymczasowe wykupy, nowa firma zarządzająca inwestycjami oraz baza klientów, która staje się bardziej selektywna, a nie bardziej sceptyczna.

Aby dowiedzieć się, jak zainwestować w portugalski program „Złotej wizy”, umów się na bezpłatną rozmowę informacyjną z Portugal Pathways.