В наши дни не только канцлер раздает экономические лекарства. Центральные банкиры ведут себя как консультанты специализированных больниц. Эти люди не просто продают таблетки, но именно им приходится выполнять зачастую болезненные и непопулярные физиопроцедуры, такие как повышение процентных ставок. В наши дни представители медицинской профессии чрезвычайно откровенны, они склонны говорить все как есть, без прикрас. Канцлеру или главе Банка Англии, с другой стороны, приходится быть гораздо более дипломатичным. Это связано с тем, что экономические пациенты невероятно склонны к приступам крайнего невротизма. Одно неверное слово может легко вызвать панику и привести в бешенство всю палату.

Хорошие или плохие новости?

Итак, представьте себе следующее. Мы находимся в кабинете врача. Входит врач и кладет вашу медицинскую папку на свой стол. Он сдвигает очки на висок, трет глаза и вздыхает. Он смотрит на вас с кривой улыбкой и спрашивает, что вы предпочитаете: хорошие новости или плохие?

Честно говоря, я думаю, что лучше сначала ознакомиться с лучшими новостями, это обычно занимает меньше времени и может оказаться удобной подушкой безопасности. А хорошая новость заключается в том, что (на момент написания статьи) уровень инфляции потребительских цен в Великобритании снизился с 10,1% до 9,9% в августе. Снижение произошло благодаря недавнему падению цен на бензин, которые за последний месяц снизились более чем на 7%. В США, которые ведут более активную борьбу с инфляцией, индекс потребительских цен в прошлом месяце снизился до 8,3%, что ниже максимума в 9,1% в июне. Итак, пора ли расслабиться и считать инфляцию побежденной? Неужели рост цен наконец-то удалось усмирить? Ну, не совсем. Давайте не будем слишком радоваться.

Я изо всех сил стараюсь не быть седым старым валлийским мракобесом с "полупустым стеклом". Но за пределами мира заголовков ONS, цены на многие вещи продолжают расти. Например, стоимость продуктов питания и (безалкогольных) напитков в Великобритании сейчас растет на ошеломляющие 13,1%. Больше всего подорожали молочные продукты и яйца. Эти продукты считаются основными, поэтому это особенно тревожно, поскольку последствия, скорее всего, в первую очередь ударят по беднейшим семьям.

Нынешнее снижение цен на сырую нефть (опять же на момент написания статьи) говорит о том, что энергетический сектор решает проблему сокращения поставок из России, вызванную западными санкциями. Но мы только начали метеорологическую осень. Похолодание может быстро привести к новому росту цен на нефть.

Приближается пик инфляции?

Скажем так: гипотетически мы приближаемся к пику инфляции. Проблема в том, что я слышу опасения, что главный показатель будет оставаться намного выше целевого уровня центрального банка в 2% гораздо дольше, чем предполагалось. Хотя рост расходов может немного снизиться, бюджеты людей еще некоторое время будут оставаться ограниченными.

Инфляция в сфере услуг часто остается скрытой от заголовков новостей, но спирали роста зарплат и цен являются наиболее опасными последствиями инфляции для центральных банков, поскольку такие тенденции становятся самораспространяющимися сценариями, которые выталкивают из жуткой тени цифры базовой инфляции.

Я опасаюсь, что инфляция еще не достигла своего пика, несмотря на обнадеживающие августовские данные. Одна ласточка не делает лета. Экономисты по-прежнему считают, что к концу года уровень базовой инфляции вырастет до 11 пенсов. Поэтому Банк Англии продолжит повышать процентные ставки, что, как правило, отпугивает инвесторов. Здесь мы имеем дело с фактором непредвиденных последствий. Или, если придерживаться медицинских аналогий, мы можем назвать их побочными эффектами.

Инвесторы постоянно беспокоятся о чем-то, преимущественно о потере своих денег. Поэтому, когда они слышат разговоры о том, что центральные банки подталкивают западные экономики к рецессии, чтобы остановить инфляцию, они начинают патологически нервничать. Рынки уже отреагировали на это: три основных индекса США недавно пережили самое большое падение с июня 2020 года.

Между молотом и наковальней

Многие на рынках высказывают опасения, что Федеральная резервная система может придерживаться стратегии "выше - дольше", что, вероятно, приведет к рецессии. Но центральные банки оказались между молотом и наковальней. Если ничего не делать, то это гарантирует стремительный рост цен, в то время как массивное повышение ставок чревато другими потрясениями, что возвращает нас к вопросу о врачах: Что изнурительнее - болезнь или лечение?

Threadneedle Street находится в гораздо более счастливом положении, чем большинство других. Новая стратегия правительства Лиз Трусс по ограничению счетов за электроэнергию на уровне £2,500, несомненно, снимет верхнюю планку с инфляционных показателей, но это не полностью освобождает от наказания, если говорить об инфляции. Фактически, снова происходит увеличение денежной массы (на сумму до 150 млрд. фунтов стерлингов). Это приведет к тому, что у некоторых семей появится больше денег, которые они смогут потратить на другие вещи, что неизбежно приведет к росту цен, особенно в наши дни растущего дефицита предложения.

Старая пословица о том, что если дядя Сэм чихнет, мы все заболеем простудой, остается актуальной и сегодня. Если Федеральная резервная система будет действовать по принципу "либо большие, либо домашние" при повышении процентных ставок, это приведет к дальнейшему росту стоимости доллара. Это означает, что Банк Англии будет вынужден последовать за ним, чтобы защитить стоимость фунта стерлингов и помочь снизить стоимость импорта, включая нефть.

Дело в том, что рецессии могут быть не менее болезненными, чем инфляция, потому что рецессии означают безработицу, которая оказывает тяжелое влияние на благосостояние людей. Некоторые экономисты пришли к выводу, что для того, чтобы быстро снизить инфляцию до уровня, близкого к целевым показателям Центрального банка, потребуется глубокая рецессия, в результате которой миллионы людей потеряют средства к существованию.

Утверждается, что центральные банки, похоже, бросают слишком много вещей собакам во имя усмирения инфляции. Политики наверняка понимают на примере прошлых ошибок, что резкое повышение процентных ставок с целью успокоить инфляцию неизбежно приведет к остановке экономического роста. И хотя жить в условиях постоянного роста цен, безусловно, очень некомфортно, стоит задуматься, не приведет ли спешка в борьбе с одной серьезной проблемой к разжиганию другой, не менее серьезной головной боли? Возникает неизбежный вопрос: какой сценарий на самом деле является худшим?

Но каждый шторм в конце концов проходит мимо. Самый главный вопрос - сколько в итоге придется разгребать и сколько будет жертв?