这个公式非常简单,一位亿万富翁和伯克希尔-哈撒韦基金会的负责人沃伦-巴菲特在2001年介绍了这个公式,当时他被记者问到,如果市场在非常高的水平上运行,有什么最佳标准可以考虑。可以说,这是一种在总体水平上考察所有股票价值的方式,与经济的总产出相比。

根据TeleTrade分析师José Maria Castro Monteiro(https://www.teletrade.eu/pt)的说法,目前公众对这一指标的关注度有所提高,因为在1999-2000年,即网络公司倒闭前不久,它非常接近150%的水平,然后在2008年金融危机前再次飙升,远远超过100%,每次都随着市场指数的下跌而下降到50%和70%之间的较低水平。巴菲特自己也提到,为市场降温的需求可能是非常实际的,与这个比率接近150%,甚至更接近200%的时候,情况变得越来越令人震惊。

为了估计整个华尔街的资本化与美国经济的实际规模的比例,我们可以采取威尔希尔5000总市场指数,该指数在8月底前超过了46.7万亿美元的价值。与此同时,根据最新估计,2021年第二季度美国的GDP为22.72万亿美元。用第一个数字除以第二个数字,任何人都可以很容易地使巴菲特指标的数值超过205%,并开始吹响哨子。

但是,事实上,市场形势如此危险,会不会真的是金融世界的另一个尽头正在敲门?

在2018年和2019年,沃伦-巴菲特指标已经两次超过了150%的水平,但在这些时期没有发生任何可怕的事情。也许,如果不是因为冠状病毒的全球分布,即使是暂时的崩溃也不会在2020年发生。

也可以合乎逻辑地假设,美联储(Fed)从2009年到2015年作为量化宽松的一部分向金融系统投入了超过4.5万亿美元,大大提升了向市场提供货币供应量的平均和最高标准,并自动将巴菲特标准的一个先前的关键值移动到一个 "更新 "的更高水平。2020-2021年,美联储和欧洲央行(ECB)总共提供了近十万亿美元和欧元,可能会把这个标准定得更高,达到一些 "新常态 "时代的水平,远远超过200%。

TeleTrade分析师认为,金融界正面临着一个前所未有的超高通胀预期的时刻,并且正在采取相应的行动。大基金和小公司以及私人投资者正在寻求保护,以避免通货膨胀导致的现金购买力的贬值。对股票市场的过度投资可以被认为不仅仅是情绪化的举动,而是一种合理的预防措施。

这里有一个例子。如果一个汉堡包明天在美国城市突然开始要价20美元,那么人们会吃大约相同数量的汉堡包,甚至更少的汉堡包来保留一些钱,但是麦当劳的收入和利润都会正式上升,其股票的价值也会上升,尽管这笔更高的钱实际上不会比麦当劳目前的股票报价更有价值。

反映市值与GDP比率的巴菲特指标肯定会再次恢复到更多调整后的较低值,但不是由于股票的崩溃。与其说市场跌至美国GDP或全球GDP水平,不如说许多州的GDP可能会发生正式但基于通货膨胀的上升。更大的GDP规模可以用相对贬值的美元和欧元来表示,但这并不意味着我们所有人,或美国、澳大利亚或其他国家的公民,将开始过上更好的生活。

José Maria Castro Monteiro
市场分析师和业务开发人员