Gli attuali problemi accumulati dal settore bancario statunitense sono molto meno gravi di quelli del 2008. In quel periodo, il motivo principale per cui il settore bancario è stato duramente colpito è stato lo scoppio della bolla immobiliare, che ha lasciato poche speranze di ripresa. A questo ha fatto seguito il crollo delle imprese sponsorizzate dal governo Fannie Mae e Freddie Mac, le cui obbligazioni erano state accettate come garanzia da molte banche. La famigerata Lehman Brothers non è sopravvissuta alla crisi ed è crollata.

Questa volta la notizia che alcune banche soffrivano di mancanza di liquidità è emersa dopo che le loro attività si erano svalutate in seguito all'aumento dei tassi di interesse. L'aumento dei tassi di interesse della Federal Reserve (Fed) di 1,00 punti percentuali ha portato a un calo del 10% dei Treasury statunitensi a 30 anni.

Tuttavia, nessuno mette in dubbio la sicurezza dei Treasury. Non c'è quindi una bolla come quella del 2008. La Silicon Valley Bank (SVB) ha potuto detenere i suoi Treasury fino alla loro scadenza, ottenendo l'intero ammontare dei fondi necessari. Ma il ritiro urgente dei depositi ha scatenato il panico. Questi fondi sono attualmente utilizzati come garanzia nell'ambito del programma di finanziamento a termine delle banche, lanciato dalla Fed e dal Ministero delle Finanze, e vengono rimborsati al valore nominale. Anche le dimensioni di questi problemi bancari sono ridotte.

Secondo la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), la crisi finanziaria globale del 2008 ha portato al crollo di 25 banche e di 140 banche nel 2009. Ora questi problemi catastrofici sono visibili solo in tre banche americane. Questa volta le autorità di vigilanza finanziaria hanno reagito quasi immediatamente per spegnere un possibile incendio nel settore bancario, fornendo tutta la liquidità necessaria per garantire la consegna di tutti i prelievi richiesti.

Le principali banche americane si sono unite agli sforzi delle autorità finanziarie per eliminare i problemi di liquidità e fornire i fondi necessari. Inoltre, la Banca Centrale Europea (BCE), la Banca del Canada, la Banca Nazionale Svizzera e la Banca del Giappone si sono unite alla Fed e hanno fornito liquidità in dollari per mitigare le possibili conseguenze di questi problemi bancari.

Ma anche il solo fatto che tutte queste misure siano state messe in atto ha fatto sorgere nei clienti il dubbio che tutto ciò possa non essere sufficiente a evitare problemi più gravi. Secondo il Wall Street Journal, 186 banche americane si trovano in una situazione di pericolo a causa del ritiro dei depositi. Tuttavia, sembra che si tratti di una decisione di fornire tutti i fondi necessari senza alcun limite. Il saldo della Fed è aumentato di 297 miliardi di dollari, pari al 3,6% in una settimana, solo per i prestiti di emergenza. Il saldo è salito a 8639 miliardi di dollari da 8342 miliardi. La Fed ha avuto bisogno di quattro mesi per azzerare il suo bilancio per questa quantità di asset, dato che ha iniziato la stretta quantitativa nel novembre 2022. Si tratta di una configurazione a stretto giro, in quanto la Fed ha bisogno di aumentare i tassi di interesse per contrastare l'inflazione in crescita.

L'indice dei prezzi al consumo (CPI) è rallentato al 6% su base annua a febbraio rispetto al 6,4% del mese precedente. Il CPI core, senza i prezzi volatili di cibo ed energia, è rimasto invariato al 5,5% a febbraio rispetto al 5,6% del mese precedente. L'IPC core è aumentato dello 0,5% a febbraio rispetto allo 0,4% del primo mese del 2023. Quindi, è troppo presto per rivendicare la vittoria sull'inflazione.

I listi diEsperio anaritengono che l'inversione di rotta verso il Quantitative easing in queste situazioni sia altamente improbabile, così come è improbabile un aumento dei tassi d'interesse in questo senso, in quanto potrebbe amplificare i problemi bancari. Tuttavia, un aumento dei tassi d'interesse al 5,00% è più sensato, in quanto dimostrerebbe l'impegno della Fed a combattere l'inflazione, a dimostrare che il sistema bancario rimane solido e quindi a dimostrare che nessun problema potrebbe degenerare in una crisi. Va considerata anche la recente e coraggiosa decisione della BCE di aumentare i tassi di interesse al 3,5% dal 3,00%. Una pausa nel ciclo di rialzo dei tassi potrebbe essere ancora più critica, in quanto potrebbe essere interpretata come una conferma della gravità dei problemi bancari e dell'incertezza su come risolverli.

Tuttavia, i problemi bancari potrebbero ostacolare qualsiasi tentativo di ulteriore aumento dei tassi. Pertanto, il ciclo di rialzo dei tassi potrebbe essere interrotto in quanto la Fed potrebbe temporaneamente accettare la sua sfortuna nel riportare l'inflazione sotto controllo e ancorare l'inflazione al suo obiettivo del 2%.


di Alex Boltyan, analista senior della società Esperio