O seu passaporte pode ser o documento mais importante que possui. Determina onde pode viver, trabalhar, viajar e construir a sua vida. No entanto, a maioria dos indivíduos ricos trata-o como se fosse imutável, tal como o seu ADN, em vez do que realmente é: um único ponto de falha num mundo cada vez mais imprevisível.

O dinheiro inteligente está a começar a pensar de forma diferente.

A psicologia por trás do pensamento de passaporte único

Todos nós temos pontos cegos quando se trata do nosso próprio passaporte. Os economistas comportamentais identificaram vários enviesamentos cognitivos que impedem até os investidores racionais de diversificar o seu risco jurisdicional.

O primeiro é o preconceito do status quo. A nossa cidadania de nascimento parece-nos natural, quase inevitável. É a mesma razão pela qual as pessoas se mantêm durante anos com gestores de investimentos com fraco desempenho: o familiar parece mais seguro do que o desconhecido, mesmo quando a lógica sugere o contrário.

Depois, há o efeito de dotação. Sobrevalorizamos o que já possuímos. Se pedirmos a um americano que compare objetivamente a mobilidade global do seu passaporte com a de um cidadão alemão ou português, é frequente inflacionar irracionalmente os benefícios do seu próprio passaporte.

Talvez o mais poderoso seja a aversão à perda. O medo de que a obtenção de uma segunda residência diminua de alguma forma a nossa ligação ao nosso país. Esta reação emocional é tão profunda que muitos empresários bem sucedidos, que tomam habitualmente decisões de investimento de milhões de dólares, ficam paralisados quando consideram um investimento de 500 000 euros numa residência europeia.

Mas os investidores profissionais pensam de forma diferente. Compreendem que a diversificação não tem a ver com falta de confiança num único ativo. Trata-se de reconhecer que nenhuma posição individual, por mais forte que seja, deve representar toda a sua exposição ao risco.

Como os Gestores de Fundos Profissionais abordam o risco

A diversificação da carteira é o Investimento 101. O risco é distribuído por classes de activos, regiões geográficas e horizontes temporais. Os ricos não colocam todo o seu dinheiro em acções dos EUA, mesmo que adorem a América. Não concentram tudo no sector imobiliário, mesmo que compreendam os mercados imobiliários melhor do que qualquer outra coisa.

Então, porque é que concentram todo o seu risco jurisdicional num só país?

Os family offices mais sofisticados estão a começar a colocar esta questão. Estão a aplicar os mesmos quadros analíticos que utilizam para a atribuição de activos àquilo a que podemos chamar "atribuição de cidadania". Compreendem que os governos, tal como os mercados, passam por ciclos.

"Nos últimos cinco anos, assistimos a uma mudança fundamental na forma como as famílias com património líquido muito elevado pensam sobre o risco jurisdicional. Os mesmos clientes que não hesitariam em diversificar em 15 classes de activos diferentes estavam a concentrar 100% da mobilidade da sua família num único passaporte ou local. Esta situação está a mudar rapidamente".

- CBH Compagnie Bancaire Helvetique SA

Pense na segunda residência como um seguro de carteira que realmente se valoriza. Ao contrário dos seguros tradicionais, que são puros custos, um investimento bem estruturado em residência pode gerar retornos e, ao mesmo tempo, oferecer opções. O programa Golden Visa de Portugal, por exemplo, combina a gestão profissional de fundos com o direito de residência na UE. Não está a pagar prémios. Está a afetar capital a um veículo de investimento diversificado que, por acaso, inclui benefícios jurisdicionais.

Quando a incerteza se torna sua amiga

É aqui que as coisas se tornam interessantes: a incerteza regulamentar não enfraquece o argumento da segunda residência. Ela o fortalece.

Considere a história recente. Na última década, vimos os requisitos de visto mudarem entre países, tratados fiscais serem renegociados e programas de residência inteiros serem reestruturados ou eliminados. Chipre encerrou o seu programa de cidadania. O Reino Unido deixou a UE, alterando fundamentalmente os benefícios do passaporte britânico.

Cada mudança criou vencedores e perdedores. Os vencedores foram normalmente aqueles que se tinham posicionado antes da ocorrência das alterações. Eles conseguiram melhores condições, requisitos de investimento mais baixos ou tratamento fiscal mais favorável.

Os investidores profissionais compreendem esta dinâmica. Eles não ficam à espera de informações perfeitas ou de condições ideais. Reconhecem que as janelas de oportunidade fecham-se mais depressa do que se abrem.

Portugal é um excelente caso de estudo. O programa Golden Visa do país evoluiu significativamente desde o seu lançamento em 2012. As rotas de investimento imobiliário foram eliminadas em 2023. Os mínimos de investimento aumentaram. Aqueles que entraram no programa em suas iterações anteriores muitas vezes garantiram melhores condições do que o que está disponível hoje.

Reformular a segunda residência como uma alocação inteligente de activos

A linguagem que usamos molda a forma como pensamos sobre as decisões. Quando a segunda residência é enquadrada como uma "despesa", parece que o dinheiro está a sair da carteira. Quando é entendida como uma afetação de activos no âmbito de uma estratégia de património mais ampla, a conversa muda completamente.

O percurso do fundo Golden Visa em Portugal é um exemplo desta reformulação. Em vez de estacionar o dinheiro num ativo não produtivo, os investidores ganham exposição a uma carteira diversificada de empresas portuguesas de sectores em crescimento. A estrutura do fundo proporciona uma gestão profissional, supervisão institucional através do regulamento da CMVM e liquidez que os investimentos imobiliários diretos muitas vezes não têm.

Compare este facto com os custos tradicionais dos seguros. Uma família com um património líquido elevado pode gastar 50 000 euros por ano em várias apólices de seguro. Em dez anos, são 500 000 euros em custos puros, sem valor de recuperação. O mesmo montante investido num fundo Golden Visa português proporciona direitos de residência na UE, ao mesmo tempo que gera potencialmente retornos através de uma gestão profissional de activos.

O efeito de rede de que ninguém fala

Eis algo que passa despercebido à maioria das análises: a segunda residência cria oportunidades de negócio inesperadas. Quando dois líderes empresariais descobrem que ambos passaram pelo processo do Golden Visa, partilham uma compreensão comum do pensamento internacional, da sofisticação regulamentar e do planeamento a longo prazo. Estas ligações traduzem-se frequentemente em relações comerciais que excedem em muito o valor do investimento inicial.

O ecossistema tecnológico português beneficiou enormemente do talento e do capital internacionais atraídos pelos programas de residência. Lisboa e Porto acolhem atualmente comunidades de startups prósperas, com várias empresas unicórnio a emergir de uma economia que era essencialmente turística há apenas uma década.

Pensamento multigeracional

O argumento mais convincente para a diversificação jurisdicional surge quando se alarga o horizonte temporal. Os seus filhos não terão necessariamente de enfrentar o mesmo mundo que você. Eles podem querer estudar em universidades europeias, criar empresas em mercados diferentes ou reformar-se em climas que os seus avós nunca consideraram.

As decisões de cidadania atravessam gerações. Um passaporte português dá aos seus descendentes acesso a todos os Estados-Membros da UE: o direito de viver na Alemanha, abrir uma empresa em França, estudar na Holanda ou reformar-se em Itália.

Basta pensar na educação. A cidadania europeia dá-lhe acesso às universidades europeias com propinas locais em vez de propinas internacionais. Para uma família com vários filhos, esta diferença pode ultrapassar as centenas de milhares de euros ao longo do tempo.

Tomar a decisão: Um enquadramento para o dinheiro inteligente

Em última análise, a decisão resume-se a uma simples questão: Qual é o custo da opcionalidade versus o custo da inflexibilidade?

Os investidores sofisticados pagam habitualmente por opções que podem nunca vir a exercer. Compram opções de venda sobre posições em acções, adquirem coberturas cambiais para investimentos internacionais e mantêm linhas de crédito que esperam nunca vir a utilizar. Tudo isto são formas de seguro: pagamentos pela flexibilidade num futuro incerto.

A segunda residência segue a mesma lógica, com uma diferença crucial: é um seguro que pode valorizar-se em vez de simplesmente expirar. O investimento subjacente, seja em fundos portugueses ou no desenvolvimento de negócios, tem o potencial de gerar retornos independentes dos benefícios da residência.

A vantagem da Portugal Panorama

É aqui que a abordagem da Portugal Panorama se torna essencial. Não nos limitamos a facilitar os pedidos de Golden Visa; integramos o planeamento jurisdicional com uma disciplina de investimento de nível institucional. A nossa plataforma trabalha exclusivamente com fundos regulados pela CMVM geridos por parceiros estabelecidos como a FundBox, assegurando que os investimentos em residência cumprem os mesmos padrões de governação que os nossos clientes esperam das suas carteiras mais amplas.

Os nossos clientes não estão necessariamente a planear mudar-se para Portugal. Estão a planear um mundo em que ter opções é mais importante do que prever quais as opções específicas de que irão necessitar. Concentramo-nos na via dos fundos precisamente porque alinha a disciplina de investimento com o planeamento da residência, proporcionando uma gestão de nível institucional, uma exposição diversificada ao crescimento económico de Portugal e as estruturas de governação que os investidores sofisticados exigem.

A diferença entre o seguro de cidadania e o seguro tradicional é simples: um investimento bem estruturado em residência gera retornos e oferece proteção. Mas, como todas as janelas de oportunidade, o programa Golden Visa de Portugal não permanecerá aberto indefinidamente.

A questão que se coloca aos investidores sofisticados não é a de saber se podem dar-se ao luxo de diversificar o seu risco jurisdicional. É se podem dar-se ao luxo de não o fazer.

Contacte a Portugal Panorama para descobrir como a diversificação jurisdicional se enquadra na sua estratégia de património mais ampla.

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Michael Maxwell - Fundador

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