A primera vista, puede parecer una señal de retroceso o de enfriamiento más profundo, pero en realidad sólo asistimos a una estabilización a un nivel elevado, sin que se haya resuelto el problema estructural.

El mercado no está cayendo; se está ajustando. Tras años de fuerte crecimiento, impulsado por la demanda nacional e internacional, era natural que el volumen de transacciones encontrara un límite. Sin embargo, el hecho de que los precios sigan subiendo más de un 20% interanual demuestra que la presión sigue intacta. Y esa presión no procede de la pura especulación, como a menudo se intenta simplificar, sino de un claro desequilibrio entre la oferta y la demanda.

Portugal sigue construyendo menos de lo que necesita. Las aproximadamente 26 mil viviendas terminadas el año pasado representan sólo una fracción de lo que se producía hace dos décadas. La concesión de licencias sigue siendo lenta, los costes de construcción son elevados y el acceso a la financiación para la promoción inmobiliaria sigue siendo limitado. Todo ello contribuye a que la nueva oferta no llegue al mercado con la amplitud necesaria.

Al mismo tiempo, la demanda sigue resistiendo. Ya sea por razones demográficas, por la movilidad internacional o por el atractivo del país, Portugal sigue estando en el radar de inversores y compradores. Incluso en un contexto de inestabilidad internacional y de posibles subidas de los tipos de interés, el mercado sigue activo, aunque con menos dinamismo.

El resultado es inevitable: menos casas vendidas, pero más caras. Y este escenario tiene un impacto directo en la asequibilidad, especialmente para los más jóvenes y la clase media, que siguen teniendo dificultades para seguir el ritmo de la escalada de precios.

La cuestión ya no es entender qué está pasando. Eso está más que identificado. La verdadera cuestión es cuándo atacaremos el problema de raíz. Sin un aumento significativo de la oferta, sin una simplificación de los procesos y sin una estrategia clara para el sector, el mercado seguirá funcionando así.

Y cuando un mercado funciona así durante demasiado tiempo, ya no es sólo un problema inmobiliario. Se convierte en un problema económico y social.