Das jüngste Wirtschaftsbulletin der Bank von Portugal belegt genau dies. Trotz einer leichten Verlangsamung der Wirtschaftstätigkeit in den kommenden Jahren gibt es wichtige Anzeichen dafür, dass die portugiesische Wirtschaft heute besser auf Herausforderungen vorbereitet ist als noch vor einem Jahrzehnt.

In einem internationalen Umfeld, das von geopolitischen Konflikten, Schwankungen auf den Energiemärkten, anhaltender Inflation und Unsicherheit auf den globalen Märkten geprägt ist, wird für Portugal weiterhin Wachstum erwartet. Für 2026 wird ein Wachstum von 1,8 % prognostiziert, gefolgt von einer leichten Verlangsamung auf 1,6 % im Jahr 2027 und einer Rückkehr zu 1,8 % im Jahr 2028. Das sind zwar keine spektakulären Zahlen, aber angesichts des internationalen Kontexts auch keine besorgniserregenden.

Tatsächlich liegt die wichtigste Botschaft des Berichts nicht in der Wachstumsrate, sondern in der Widerstandsfähigkeit der portugiesischen Wirtschaft.

Die Bank von Portugal selbst räumt ein, dass das Land derzeit mit externen Schocks konfrontiert ist, wobei die Rahmenbedingungen sich deutlich von denen unterscheiden, die noch vor einigen Jahren herrschten. Die Energieabhängigkeit ist zurückgegangen, die Erzeugung erneuerbarer Energien hat an Bedeutung gewonnen, die Verschuldung wurde abgebaut und die öffentlichen Finanzen weisen eine Solidität auf, die lange Zeit schwer erreichbar schien.

Die vielleicht aussagekräftigste Zahl ist die Entwicklung der Staatsverschuldung. Nach Jahrzehnten, in denen Portugal oft als eines der anfälligsten Länder Europas bezeichnet wurde, wird erwartet, dass die Verschuldung bis 2028 auf rund 79,5 % des BIP sinken wird und damit unter dem Durchschnitt der Eurozone liegen wird. Dies ist ein Meilenstein, der weit über reine Statistiken hinausgeht. Er steht für größere internationale Glaubwürdigkeit, eine bessere Fähigkeit, auf künftige Krisen zu reagieren, sowie eine stabilere Finanzlage gegenüber Investoren und Märkten.

Gleichzeitig zeigt der Arbeitsmarkt weiterhin Anzeichen von Stärke. Die Arbeitslosigkeit bleibt niedrig, und der Binnenkonsum stützt weiterhin die Wirtschaftstätigkeit. Selbst in einem weniger günstigen internationalen Umfeld verfügt die portugiesische Wirtschaft über eine relativ solide Nachfragemasse.

Es gibt noch eine weitere Botschaft, die Beachtung verdient. Viele Jahre lang war das portugiesische Wirtschaftswachstum übermäßig von externen oder konjunkturellen Faktoren abhängig. Heute rückt die Diskussion um die Produktivität zunehmend in den Vordergrund. Die Banco de Portugal geht davon aus, dass Produktivitätsgewinne in den nächsten Jahren eine immer wichtigere Rolle in der Wirtschaft spielen könnten und die demografischen Herausforderungen, vor denen das Land steht, teilweise ausgleichen würden.

Natürlich gibt es Risiken. Der Konflikt im Nahen Osten, die Energiepreise und die Entwicklung der Weltwirtschaft sind weiterhin Unsicherheitsfaktoren. Der Unterschied besteht jedoch darin, dass Portugal nun besser gerüstet zu sein scheint, diese Auswirkungen abzufedern.

In einer zunehmend instabilen Welt besteht der wahre Maßstab für wirtschaftliche Stärke vielleicht nicht darin, in guten Zeiten schnell zu wachsen. Vielleicht besteht er vielmehr darin, weiter zu wachsen, Arbeitsplätze zu schaffen und Schwachstellen abzubauen, wenn das externe Umfeld schwieriger wird.

Und genau das ist die Botschaft, die viele in den Schlagzeilen vielleicht nicht finden.

Portugal wächst weniger. Aber es ist stärker.