Por que um upgrade da Moody's importaria mais do que a manchete sugere

À primeira vista, uma atualização de um nível do A3 pode parecer incremental. Na realidade, representaria o encerramento de um capítulo que começou há mais de uma década e a consolidação da posição de Portugal entre os emissores soberanos menos arriscados da área do euro. A Moody's é atualmente a mais conservadora das principais agências quando se trata de Portugal, classificando o país abaixo da Standard & Poor's, Fitch e DBRS. Uma atualização alinharia as percepções e enviaria um sinal poderoso aos mercados de capitais globais

Isso é importante porque os ratings soberanos não são rótulos abstratos. Eles influenciam os custos de financiamento, os mandatos de investimento, as alocações de portfólio e os modelos de risco em todo o sistema financeiro global. Para um país como Portugal, que precisará financiar cerca de 13 bilhões de euros em necessidades líquidas de financiamento em 2026, a credibilidade não é opcional; é

estratégia de gestão da dívida de Portugal, liderada pelo IGCP, baseia-se na emissão regular de títulos do Tesouro e na profunda liquidez nos mercados secundários. O fato de os títulos portugueses de 10 anos atualmente serem negociados com spreads versus títulos alemães em mínimos históricos conta sua própria história. Os investidores já estão avaliando Portugal como um emissor central, não como um emissor

O que a análise do JP Morgan faz é colocar a validação institucional por trás do que os mercados vêm sinalizando há algum tempo. Forte disciplina fiscal, declínio da relação dívida/PIB, crescimento resiliente apoiado por investimentos e exportações e uma base econômica mais diversificada reduziram constantemente o perfil de risco de Portugal. Crucialmente, isso aconteceu sem a derrapagem fiscal ou a instabilidade política que muitas vezes atrapalham

Uma atualização da Moody's reforçaria ainda mais esse círculo virtuoso. Menor risco percebido se traduz em menores custos de empréstimos ao longo do tempo, o que, por sua vez, cria espaço fiscal. Esse espaço pode ser usado não em excesso, mas para investimentos estratégicos em infraestrutura, energia, digitalização e capital humano, precisamente as áreas que definem a competitividade a longo prazo

Há também uma dimensão menos discutida. As classificações soberanas influenciam cada vez mais a forma como os investidores internacionais avaliam ecossistemas inteiros. De imóveis e infraestrutura a data centers e projetos industriais, a melhor posição de crédito de Portugal reduz o prêmio de risco de país aplicado em todas as classes de ativos. Isso afeta diretamente a avaliação, as decisões de alocação de capital e a disposição dos investidores de longo prazo de

Nesse sentido, uma possível atualização da Moody's não diz respeito apenas à dívida pública. É uma questão de confiança. Confie em que Portugal passou da recuperação para a resiliência e da resiliência para a relevância na área do euro

Se confirmado em maio, o upgrade não mudaria Portugal da noite para o dia. Mas isso confirmaria algo mais importante: que a transformação da última década não é mais questionada. É reconhecido.

E nos mercados financeiros, o reconhecimento costuma ser a moeda mais valiosa de todas.