Trenden för dessa betyg har under tiden ändrats från positiv till stabil.

De viktigaste faktorerna som beaktades av betygskommittén "inkluderar den regionala ekonomins situation och Madeiras finansiella resultat, budgetgenomförande 2023, likviditet, skuldmätningar och förhållandet mellan centralregeringen och den autonoma regionen", förklarade DBRS Morningstar i sin rapport.

"Uppgraderingen av Madeiras betyg återspeglar främst den pågående ombalanseringen av Madeiras finanspolitiska resultat", säger rapporten. "Budgetgenomförandet vid halvårsskiftet 2023 bekräftar regionens åtagande att strukturellt stärka sitt finanspolitiska resultat genom utgiftskontroll. Förbättringen av budgetresultatet stöds av ökande intäkter, särskilt tack vare den regionala turistsektorns extremt starka resultat." Den portugisiska centralregeringen, vars kreditbetyg också har uppgraderats och nu har betyget A och Stabil, investerar kraftigt i regionen, "särskilt genom garantier för sin långsiktiga finansiering", fortsätter rapporten, "vilket beviljades igen 2023 för en obligationsemission på 275 miljoner euro och ett lån på 25 miljoner euro. I slutet av 2022 var 82 % av Madeiras direkta skuld antingen garanterad eller direkt innehavd av den portugisiska centralregeringen."

DBRS Morningstars bedömning visar att riskerna för Madeiras kreditbetyg har balanserats ut, vilket ger dem etiketten Stable trend. Särskilt hotell- och restaurangsektorn har utvecklats mycket väl, vilket ger den regionala regeringen mer resurser för att konsolidera sina finanser. "Regionens direkta skuldexponering för variabla räntor har minskat till 43% vid utgången av 2022 från 75% vid utgången av 2019", fortsätter bedömningen. "Med tanke på regionens mycket höga skuldnivå kan dock en kontinuerlig ränteuppgång vara en källa till press på regionens finanspolitiska resultat."

Mellan januari och maj 2023 hade antalet övernattningar i Portugal ökat med 13 % jämfört med 2019 års nivå. På Madeira ökade ökningen till 23 %. "Detta bidrar till den goda utvecklingen av den regionala ekonomin och dess arbetsmarknad", konstaterar DBRS Morningstar, "med en arbetslöshet på 6,5 % under Q1 2023, vilket nu ligger något under den nationella arbetslösheten på 7,2 %, jämfört med 11,4 % i genomsnitt under 2015-2019."

Madeiras skatteintäkter ökade med 16 % fram till 2022 tack vare de gynnsamma ekonomiska faktorerna. "Regionen kunde förra året redovisa sitt första driftsöverskott sedan 2013, vilket motsvarar cirka 0,8 % av dess driftsintäkter", berömde DBRS, "jämfört med driftsunderskott som motsvarar 17,3 % av dess intäkter 2021 och 8,5 % 2020. På samma sätt minskade finansieringsunderskottet till 9,7 % av rörelseintäkterna 2022, från 24,9 % 2021 och 14,2 % 2020. Baserat på det gynnsamma budgetgenomförandet i mitten av 2023 kommer regionen sannolikt att kunna redovisa ett lågt finansieringsunderskott eller till och med ett finansieringsöverskott i år." DBRS Morningstar anser att det är viktigt för regionen att strukturellt balansera sina finanser, eftersom den fortfarande har en mycket stor skuldbörda, och har förklarat att de kommer att ägna "särskild uppmärksamhet åt den finanspolitiska strategin för nästa regionala regering", som väljs i september.

"Regionen förfinansierade sina covid-19-relaterade åtgärder genom en stor obligation på 458 miljoner euro 2020 och kunde därför använda sitt kassaöverskott för att finansiera sina underskott 2021 och 2022 och minska sin DBRS Morningstar-justerade skuldstock under de senaste två åren", förklaras det i rapporten. Med återkomsten av turistintäkter 2021 och 2022 gick skärgården från en skuldkvot på 504% 2020 till 431% 2022, och den förväntas i år sjunka under 400%.

I slutet av 2022 steg regionens genomsnittliga ränta till 2% från 1,6% föregående år, vilket fortfarande anses vara "relativt lågt" av DBRS. "Den nationella regeringens stöd via de uttryckliga garantier som tillhandahålls av den portugisiska finans- och skuldförvaltningsbyrån (IGCP) och generaldirektoratet för finans och finans (DGTF) fortsätter att stödja regionens finansieringskostnad", säger de.

Dessa uttryckliga garantier och DBRS Morningstars förväntningar på att de ska fortsätta "är positiva kreditegenskaper, avgörande för Madeiras kreditbetyg. Varje indikation på att centralregeringens stöd till regionen är svagare än vad som för närvarande förutses skulle innebära negativ kredit för Madeira."

Enligt DBRS Morningstar kan Madeiras kreditbetyg uppgraderas ytterligare under enstaka eller en kombination av dessa villkor: "Madeira kan påskynda sin skuldnedväxling, Madeiras ekonomiska utsikter överträffar nuvarande förväntningar och regionen förbättrar sin ekonomiska motståndskraft och diversifiering, det finns tecken på en ytterligare förstärkning av förhållandet mellan regionen och den centrala regeringen eller det portugisiska statsbetyget uppgraderas."

Å andra sidan kan Madeiras kreditbetyg nedgraderas om något av följande inträffar: "det sker en strukturell vändning i regionens finanspolitiska konsolidering som leder till ny skulduppbyggnad, det finns tecken på att det finansiella stöd och den tillsyn som för närvarande tillhandahålls av centralregeringen försvagas, eller det portugisiska kreditbetyget nedgraderas."

"De genomgående sociala kreditövervägandena har en relevant effekt på kreditbetygen, eftersom de sociala faktorer som påverkar Republiken Portugals kreditbetyg överförs till Madeira", uppgav rapporten i förhållande till att beakta den sociala delen av ESG-faktorer (Environment, Social, Governance) i sin analys.

DBRS Morningstar erkänner inte några miljöfaktorer som har en relevant effekt på kreditanalysen, men anser att "faktorn Institutionell styrka, styrning och transparens" "påverkar betygen" och säger att "Madeira har genomfört reformer av förvaltningen av den offentliga förvaltningen under de senaste åren och är villig att fortsätta att göra det. Detta var särskilt fallet genom återcentraliseringen av dess omklassificerade offentliga enheters skuld till dess egen balansräkning och den efterföljande förbättrade insynen och tillsynen över deras verksamhet och finanser. Förstärkningen av regionens styrning under de senaste åren var av stor betydelse för regionens kreditbetyg."