Оптимизм Будье очарователен, но обратите внимание, что он предполагает, что все это произойдет через несколько лет после того, как нынешний бум на мировых и особенно американских рынках, вызванный искусственным интеллектом, рухнет и сгорит, унеся с собой некоторые из "великолепной семерки" технологических компаний (Meta, Tesla, Alphabet, Amazon, Apple, Microsoft и Nvidia).

Тем временем обычным людям придется пережить годы после краха по одному дню за раз, и это может оказаться весьма непросто.

Обещание Будье, правдоподобное или нет, заключается в том, что полтриллиона долларов, которые сейчас бросаются на инфраструктуру ИИ - центры обработки данных, графические процессоры, покупку земли, строительство - по крайней мере, оставят после себя аппаратное обеспечение, которое послужит следующему буму ИИ в 2030-х годах. Это слабое утешение, и следующий бум может быть серьезно отложен.

Чат-боты нового поколения, такие как китайский DeepSeek R1, запущенный в январе прошлого года, могут значительно снизить потребность в массивной инфраструктуре, превратив большую ее часть в неиспользуемые активы. А что, если появится настоящий ИИ, который низведет все существующие большие языковые модели до их первоначального, негламурного статуса "машинного обучения"?

Слишком много денег тратится на долгосрочные ставки на то, что появится новая технология ИИ, которая оправдает нынешний смехотворно высокий уровень инвестиций, но только одна из великолепной семерки может продемонстрировать, что ее продукт когда-либо принесет прибыль. Nvidia уже получает очень большую прибыль - но ее продукт - чипы, которые она продает в основном остальным шести.

Вместе эти семеро составляют около трети акций индекса Standard & Poor's, который отслеживает динамику акций 500 ведущих американских компаний. Поэтому, когда "пузырь" лопнет и хотя бы некоторые из них пойдут ко дну, они, вероятно, увлекут за собой весь рынок, по крайней мере в США, а возможно, и везде.

Пузырь (это слово уже не требует пояснений) сейчас расширяется совершенно неустойчивыми темпами. Как написал в августе генеральный директор Praetorian Capital Management Харрис Купперман, "сегодня я с благоговением (на самом деле в оцепенении) наблюдаю за тем, как компании продолжают бросать бесконечные ресурсы на ИИ".

"Я действительно думал, что сегодняшние руководители, воспитанные на уроках предыдущего цикла [крах 2000 года, положивший конец буму доткомов ], никогда не повторят ошибку чрезмерного строительства в огромных масштабах без дохода. И все же мы снова здесь".

Никто в Кремниевой долине больше не занимается рациональными расчетами рентабельности инвестиций. Все, на что сейчас тратятся деньги, - это убежденность в том, что действительно полезный и прибыльный ИИ возникнет как по волшебству, если просто увеличить вычислительную мощность, и что последние стоящие компании унаследуют землю. Иными словами, мания величия.

Обычный крах фондового рынка все равно назревал - с момента последнего краха прошло уже семнадцать лет (не считая Ковида), - но безрассудство нынешнего бума вполне может сделать крах более глубоким, а восстановление - более медленным, чем обычно. Крупнейшие игроки в этой системе тратят огромные суммы заемных денег на технологию, которую они даже не до конца понимают.

Это не означает, что крах наступит в этом году или даже в ближайшее время. Во время бума доткомов председатель Федеральной резервной системы Алан Гринспен предупреждал об "иррациональном преувеличении" на фондовом рынке еще в 1996 году, но крах произошел только в 2000 году. "Рынки могут оставаться иррациональными дольше, чем вы можете оставаться платежеспособными", - как говорил Джон Мейнард Кейнс.

В Лондоне, например, до сих пор рассказывают историю управляющего фондом Тони Дая, известного как Доктор Дум. Он последовательно предсказывал крах фондового рынка в течение пяти лет во время бума доткомов, и в конце концов был уволен за то, что так упорно ошибался, - как раз перед тем, как крах наконец наступил.

В воздухе определенно витает намек на приближающуюся гибель. Обвалы на фондовом рынке - это свойство системы, и обычно они являются лишь серьезным неудобством, а не катастрофой (за исключением тех, кто слишком поздно спохватился). Что еще больше омрачает перспективы, так это уже нарушенная обстановка, в которой будет происходить следующий обвал.

Войн становится все больше и больше, чем мы видели за последние десятилетия, и они сопровождаются практически полным крахом международного правопорядка.

Стремительное наступление Дональда Трампа на устоявшиеся правила международной торговли ставит под сомнение любое соглашение.

При поддержке группы БРИКС (Китай, Индия, Россия, Бразилия и еще шесть стран) предпринимается первая правдоподобная попытка положить конец монополии доллара США в качестве мировой резервной валюты и продвинуть китайский юань в качестве жизнеспособной альтернативы.

Мы живем в очень нестабильные времена.