L'ottimismo di Boudier è affascinante, ma si noti che egli ipotizza che tutto ciò avverrà alcuni anni dopo che l'attuale boom dell'IA nei mercati globali e soprattutto americani sarà crollato e bruciato, trascinando con sé alcune delle "magnifiche sette" del settore tecnologico (Meta, Tesla, Alphabet, Amazon, Apple, Microsoft e Nvidia).

Nel frattempo, la gente comune dovrà vivere gli anni post-crash un giorno alla volta, e potrebbe trovarsi in difficoltà.

La promessa di Boudier, credibile o meno, è che il mezzo trilione di dollari che ora viene investito nell'infrastruttura dell'IA - centri dati, unità di elaborazione grafica, acquisto di terreni, costruzioni - lascerà almeno un hardware che servirà per il prossimo boom dell'IA nel 2030. È una magra consolazione, e il prossimo boom potrebbe essere seriamente ritardato.

I chatbot di nuova generazione, come il DeepSeek R1 cinese, lanciato lo scorso gennaio, potrebbero ridurre notevolmente la necessità di infrastrutture massicce, trasformando la maggior parte di esse in beni inutilizzati. E se invece arrivasse la vera IA, facendo retrocedere tutti i Large Language Models esistenti al loro status originario e poco elegante di "machine learning"?

Si stanno spendendo troppi soldi in scommesse a lunga scadenza sulla comparsa di una nuova tecnologia di IA che giustifichi l'attuale livello ridicolmente elevato di investimenti, ma solo una delle magnifiche sette può dimostrare che il suo prodotto produrrà mai un profitto. Nvidia sta già realizzando profitti molto elevati, ma il suo prodotto è costituito da chip, che vende principalmente agli altri sei.

Le sette insieme rappresentano circa un terzo delle azioni dell'indice Standard & Poor's, che tiene traccia dell'andamento delle azioni di 500 aziende americane leader. Quando la bolla scoppierà e almeno alcune di esse scenderanno, quindi, probabilmente trascineranno con sé l'intero mercato, almeno negli Stati Uniti e probabilmente ovunque.

La bolla (la parola non richiede più spiegazioni) si sta espandendo a un ritmo del tutto insostenibile. Come ha scritto in agosto Harris Kupperman, CEO di Praetorian Capital Management, "Oggi osservo con stupore (stupefazione, in realtà) come le aziende continuino a destinare risorse infinite all'IA".

"Pensavo davvero che gli amministratori delegati di oggi, istruiti con le lezioni del ciclo precedente [il crollo del 2000 che ha posto fine al boom delle dot.com ], non avrebbero mai ripetuto l'errore di costruire eccessivamente su larga scala senza ricavi. Eppure, eccoci di nuovo qui".

Nessuno nella Silicon Valley fa più calcoli razionali sul ritorno dell'investimento. Ciò che guida la corsa alla spesa è la convinzione che l'IA davvero utile e redditizia emergerà magicamente se solo si aumenta la potenza di calcolo a sufficienza, e che le ultime aziende rimaste in piedi erediteranno la terra. Deliri di grandezza, in altre parole.

Un normale crollo del mercato azionario era comunque atteso - sono passati diciassette anni dall'ultimo (senza contare Covid) - ma la follia dell'attuale boom potrebbe rendere il crollo più profondo e la ripresa più lenta del normale. I maggiori attori del sistema stanno spendendo grandi quantità di denaro preso in prestito per una tecnologia che non comprendono nemmeno appieno.

Questo non significa che il crollo avverrà quest'anno, o addirittura a breve. Durante il boom delle dotcom, il presidente della Federal Reserve Alan Greenspan aveva messo in guardia dall'"esuberanza irrazionale" del mercato azionario già nel 1996, ma il crollo è avvenuto solo nel 2000. "I mercati possono rimanere irrazionali più a lungo di quanto si possa rimanere solvibili", come disse John Maynard Keynes.

A Londra, ad esempio, si racconta ancora la storia del gestore di fondi Tony Dye, detto Dr. Doom. Per cinque anni, durante il boom delle dot.com, ha costantemente previsto un crollo del mercato azionario e alla fine è stato licenziato per essersi dimostrato così persistentemente in errore, poco prima che il crollo arrivasse.

C'è sicuramente un sentore di sventura imminente nell'aria. I crolli del mercato azionario sono una caratteristica del sistema e di solito sono solo un grosso inconveniente, non una catastrofe (tranne per coloro che si sono lanciati troppo tardi). Ad oscurare ulteriormente le prospettive è l'ambiente già disordinato in cui avverrà il prossimo.

Ci sono più guerre e più grandi di quelle che abbiamo visto da decenni, accompagnate da un quasi collasso dello Stato di diritto internazionale.

L'assalto a testa bassa di Donald Trump alle regole consolidate del commercio internazionale ha messo in dubbio ogni accordo.

È in corso il primo tentativo plausibile di porre fine al monopolio del dollaro USA come valuta di riserva globale e di promuovere lo yuan cinese come valida alternativa, con il sostegno del gruppo BRICS (Cina, India, Russia, Brasile e altri sei paesi).

Viviamo in tempi molto instabili.