Men när man tittar på den portugisiska ekonomin med lite distans och med data i handen, framträder en bild som är mycket mer solid än vad bruset antyder. Det senaste arbetet i kommittén för ekonomiska cykler vid Francisco Manuel dos Santos Foundation bekräftar detta: Portugal går in i 2026 med hållbar tillväxt, högt förtroende bland företagen och en av de längsta perioderna av ekonomisk expansion i landets senaste historia.

Kommittén, som leds av Ricardo Reis och består av åtta av landets ledande ekonomer, analyserade hundratals indikatorer och kom fram till en tydlig slutsats: den portugisiska ekonomin kommer att fortsätta växa under 2026 och förlänga en sekvens av 22 på varandra följande kvartal av expansion som inleddes 2020. I en internationell kontext som präglas av ihållande inflation, handelsspänningar och geopolitisk osäkerhet är denna utveckling inte trivial.

En av de viktigaste faktorerna för denna motståndskraft har varit den massiva användningen av medel från planen för återhämtning och resiliens. Den så kallade "europeiska bazookan" går in i sitt sista genomförandeår 2026, vilket innebär höga nivåer av offentliga investeringar, vilket stimulerar ekonomin och direkt stimulerar aktiviteten i strukturerande sektorer som byggande, energi, infrastruktur, teknik och offentliga tjänster.

Till skillnad från tidigare cykler är tillväxten inte enbart baserad på konsumtion eller turism. Även om turismen fortsätter att visa ett imponerande momentum, med en sysselsättningstillväxt på 10 procent, har tjänster i allmänhet upprätthållit den ekonomiska aktiviteten och kompenserat för nedgången i varuexporten som orsakats av effekterna av de amerikanska tullarna. Intressant nog påpekar kommittén att den portugisiska ekonomin motstod denna externa chock "förvånansvärt väl".

Ett annat viktigt tecken för 2026 kommer från privata investeringar. Ökningen av antalet bygglov, förbättringen av sektorns förtroendeindex och den positiva utvecklingen av sysselsättningen, särskilt genom tillsvidareanställningar och egenföretagande, pekar på en sundare och mer strukturell investeringscykel.

Det finns naturligtvis risker. Geopolitisk instabilitet, det fortsatt stora beroendet av turism, svårigheterna i den tyska ekonomin och handelsspänningar mellan Europa och Kina är faktorer som inte kan ignoreras. Men det mest relevanta är att dessa risker i dag möter en portugisisk ekonomi som är mycket mer förberedd, diversifierad och institutionellt stabil än under tidigare kriser.

Inte ens de mest försiktiga scenarierna pekar mot en depression 2026. Risken för recession finns, i storleksordningen 30-40 procent, men ekonomerna själva betonar att det mest sannolika scenariot är en långsammare tillväxt, inte ett djupt fall.

Kort sagt, Portugal går in i 2026 med solida fundamenta, aktiva investeringar, företagsförtroende och en mer mogen ekonomisk bas. I en värld i omvandling är detta nu en enorm konkurrensfördel.