Aktuelle Zahlen des portugiesischen Verbands für Investmentfonds, Altersvorsorge und Vermögensverwaltung (APFIPP) zeigen, dass sich die Rücknahmen aus Fonds, die für das „Golden Visa“-Programm in Frage kommen, im Jahr 2026 zwar deutlich beschleunigt haben, das Zufluss an neuem Kapital jedoch immer noch fast dreimal so hoch ist wie der Abfluss.

Zwischen Januar und Mai 2026 zogen Anleger 94,7 Millionen Euro (108 Millionen US-Dollar) aus „Golden Visa“-fähigen Fonds ab.

Diese Summe übersteigt bereits das Doppelte der 45,3 Millionen Euro (52 Millionen US-Dollar), die im gesamten Jahr 2025 abgezogen wurden.

Die monatlichen Abflüsse stiegen im Januar auf rund 20 Millionen Euro und blieben in den folgenden Monaten weitgehend auf diesem Niveau

. Dennoch flossen laut APFIPP im selben Fünfmonatszeitraum neue Zeichnungen in Höhe von 283 Millionen Euro zu – was bedeutet, dass die Neuinvestitionen die Abflüsse um fast das Dreifache übertrafen.

Der Anstieg der Rücknahmen fällt zeitlich eng mit den Änderungen des portugiesischen Staatsangehörigkeitsgesetzes zusammen, die am 19. Mai 2026 in Kraft traten.

Nach den überarbeiteten Vorschriften verlängert sich die für die Einbürgerung erforderliche Aufenthaltsdauer für die meisten Nicht-EU-Bürger von fünf auf zehn Jahre und für Bürger der EU sowie portugiesischsprachiger Länder auf sieben Jahre.

Im Laufe des Jahres 2025 investierten ausländische Investoren die Rekordsumme von 732 Millionen Euro (834 Millionen US-Dollar) in „Golden Visa“-berechtigte Fonds, wobei viele vermutlich darauf setzten, dass künftige Änderungen die Zeitpläne und Erwartungen derjenigen berücksichtigen würden, die ihr Geld bereits gebunden hatten.

Bildnachweis: Zur Verfügung gestelltes Bild; Autor: Portugal Pathways; Trotz Änderungen am portugiesischen Staatsangehörigkeitsgesetz übersteigen die Zeichnungen von „Golden Visa“-fähigen Fonds die Rücknahmen im Verhältnis 3:1

Als das geänderte Gesetz ohne Übergangsregelungen für bestehende Investoren in Kraft trat, begann ein Teil dieses Kapitals abzuziehen.

Vor diesem Hintergrund besteht auch die Möglichkeit, dass ein Teil der diesjährigen Rücknahmen von Anlegern stammt, die erst später im Zyklus eingestiegen sind, um der Regeländerung zuvorzukommen, und die nun diese Positionen auflösen – anstatt auf einen allgemeinen Vertrauensverlust unter den langjährigen „Golden Visa“-Anlegern hinzuweisen.

Paul Stannard, Vorsitzender und Gründer von Portugal Pathways, sagte, der Anstieg der Rücknahmen sei am besten als natürliche, kurzfristige Anpassung zu verstehen und nicht als Hinweis auf ein strukturelles Problem des Fondsmodells selbst.

„Was wir beobachten, ist nicht, dass Investoren Portugal den Rücken kehren, sondern dass der Markt eine Änderung verarbeitet, die niemand eingepreist hatte

“

, sagte er.

„Ein bedeutender Teil der diesjährigen Abflüsse wird auf Personen entfallen, die in den letzten 12 bis 18 Monaten ausschließlich investiert haben, um die Frist noch zu schaffen. Sobald diese Gruppe den Fonds verlassen hat, erwarten wir, dass sich das Bild deutlich beruhigen wird.“

Stannard räumte dennoch offen ein, dass das Fehlen jeglicher Übergangsregelung für bestehende Anleger im überarbeiteten Staatsbürgerschaftsgesetz eine verpasste Chance darstelle.

Er erklärte: „Investoren, die bereits in gutem Glauben Kapital gebunden hatten – oft schon Jahre, bevor diese Änderung überhaupt zur Debatte stand –, hätten eine gewisse Kontinuität verdient

.“ „Dieses Kapital hat in Portugal echte Arbeit geleistet, indem es Unternehmen gestützt, Arbeitsplätze gesichert und zur Gesamtwirtschaft beigetragen hat, und dieser Beitrag sollte nicht erst im Nachhinein berücksichtigt werden, wenn sich die Regeln ändern.“

Bildnachweis: Zur Verfügung gestelltes Bild; Autor: Portugal Pathways; Portugals „Golden Visa“ zieht weiterhin internationale Investoren an

Gleichzeitig warnte Stannard davor, zu viel in die Schlagzeilen über Rücknahmezahlen hineinzuinterpretieren, ohne diese mit den Zeichnungszahlen zu vergleichen.

„Drei Euro, die hereinkommen, für jeden, der abfließt, ist nicht das Profil eines Programms im Niedergang“, sagte er.

„Wenn überhaupt, dann zeigt dies, dass gut informierte Investoren nach wie vor einen dauerhaften Wert in Portugal sehen, selbst wenn der Weg zur Staatsbürgerschaft länger ist.“

„Derzeit deuten die Daten eher auf einen Markt im Wandel als auf einen Rückgang hin: Rücknahmen, die zwar erhöht, aber wahrscheinlich nur vorübergehend sind, eine neue Investment-Holdinggesellschaft und ein Kundenstamm, der eher selektiver als skeptischer wird.“

Um herauszufinden, wie Sie in Portugals „Golden Visa“-Programm investieren können, vereinbaren Sie ein kostenloses Informationsgespräch mit Portugal Pathways.