Novos números da Associação Portuguesa de Fundos de Investimento, Pensões e Ativos (APFIPP) revelam que, embora os resgates de fundos elegíveis para o Golden Visa tenham acelerado acentuadamente em 2026, o novo capital ainda está chegando quase ao triplo da taxa em que está saindo.

Entre janeiro e maio de 2026, os investidores retiraram 94,7 milhões ($108 milhões) dos fundos elegíveis para o Golden Visa.

Esse total já ultrapassou o dobro dos 45,3 milhões (52 milhões de dólares) retirados em todo o ano de 2025.

As saídas mensais aumentaram para cerca de 20 milhões em janeiro e se mantiveram basicamente nesse nível nos meses seguintes.

Mesmo assim, a mesma janela de cinco meses trouxe 283 milhões de novas assinaturas, de acordo com a APFIPP, o que significa que novos investimentos superaram os saques em quase três para um.

O aumento dos resgates coincide estreitamente com as emendas à Lei da Nacionalidade de Portugal, que entraram em vigor em 19 de maio de 2026.

De acordo com as regras revisadas, o período de residência exigido para a naturalização se estende de cinco a dez anos para a maioria dos cidadãos de fora da UE e de sete anos para cidadãos da UE e dos países de língua portuguesa.

Em 2025, investidores estrangeiros investiram um recorde de 732 milhões ($834 milhões) em fundos elegíveis para o Golden Visa, muitos provavelmente apostando que quaisquer mudanças futuras honrariam os prazos e as expectativas daqueles que já haviam comprometido seu dinheiro.

Quando a lei alterada chegou sem nenhuma proteção transitória para os investidores existentes, parte desse capital começou a chegar.

Esse cenário também levanta a possibilidade de que uma parte dos resgates deste ano venha de investidores que entraram mais tarde no ciclo especificamente para superar a mudança de regra e que agora estão fechando essas posições, em vez de apontar para uma maior erosão da confiança entre os investidores mais antigos do Golden Visa.

Paul Stannard, presidente e fundador da Portugal Pathways, disse que o aumento nos resgates é melhor interpretado como um ajuste natural de curto prazo, em vez de evidência de um problema estrutural com a própria rota do fundo.

“O que estamos vendo não são investidores abandonando Portugal, é o mercado digerindo uma mudança que ninguém havia precificado”, disse ele.

“Uma fatia significativa das saídas deste ano pertencerá a pessoas que investiram nos últimos 12 a 18 meses apenas para cumprir o prazo. Depois que essa coorte seguir em frente, esperamos que a imagem pareça consideravelmente

mais calma.”

No entanto, Stannard foi sincero ao dizer que a falta de qualquer salvaguarda transitória para os investidores existentes na Lei de Nacionalidade revisada representava uma oportunidade perdida.

Ele explicou: “Os investidores que já haviam comprometido capital de boa fé, muitas vezes anos antes mesmo de essa mudança estar na mesa, mereciam alguma forma de continuidade.

“Esse capital fez um trabalho real em Portugal, apoiando empresas, sustentando empregos e contribuindo para a economia em geral, e essa contribuição não deve ser considerada tardia quando as regras mudam.”

Ao mesmo tempo, Stannard alertou contra a leitura excessiva dos números de resgate das manchetes sem compará-los aos números de assinaturas.

“Entrar três euros para cada um que sai não é o perfil de um programa em declínio”, disse ele.

“Na verdade, isso nos diz que investidores bem informados ainda veem um valor duradouro em Portugal, mesmo com um caminho mais longo para a cidadania.”

Por enquanto, os dados apontam para um mercado em transição em vez de recuar: resgates elevados, mas provavelmente temporários, nova holding de investimentos e uma base de clientes cada vez mais seletiva do que cética.

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