Las últimas cifras de la Asociación Portuguesa de Fondos de Inversión, Pensiones y Activos (APFIPP) revelan que, aunque los reembolsos de los fondos que cumplen los requisitos para el visado dorado se han acelerado notablemente en 2026, el capital nuevo sigue llegando a un ritmo casi tres veces superior al que se retira.

Entre enero y mayo de 2026, los inversores retiraron 94,7 millones de euros (108 millones de dólares) de los fondos que cumplen los requisitos para el visado dorado.

Esa cifra total ya ha superado el doble de los 45,3 millones de euros (52 millones de dólares) retirados durante todo el año 2025.

Las salidas mensuales aumentaron hasta alcanzar aproximadamente 20 millones de euros en enero y se mantuvieron más o menos en ese nivel en los meses siguientes.

Aun así, según la APFIPP, en ese mismo periodo de cinco meses se registraron 283 millones de euros en nuevas suscripciones, lo que significa que las nuevas inversiones han superado a los retiros en una proporción de casi tres a uno.

El aumento de los reembolsos coincide estrechamente con las modificaciones de la Ley de Nacionalidad de Portugal, que entraron en vigor el 19 de mayo de 2026.

Según la normativa revisada, el período de residencia exigido para la naturalización se amplía de cinco a diez años para la mayoría de los ciudadanos no comunitarios, y a siete años para los ciudadanos de la UE y de países de habla portuguesa.

A lo largo de 2025, los inversores extranjeros inyectaron una cifra récord de 732 millones de euros (834 millones de dólares) en fondos aptos para la «Golden Visa», muchos de ellos apostando, presumiblemente, por que cualquier cambio que se avecinara respetaría los plazos y las expectativas de quienes ya habían comprometido su dinero.

Créditos: Imagen facilitada; Autor: Portugal Pathways; A pesar de los cambios en la Ley de Nacionalidad de Portugal, las suscripciones a fondos que cumplen los requisitos para la «Golden Visa» superan a los reembolsos en una proporción de 3 a 1

Cuando entró en vigor la ley modificada sin ninguna protección transitoria para los inversores existentes, parte de ese capital comenzó a salir del país.

Este contexto también plantea la posibilidad de que una parte de los reembolsos de este año provenga de inversores que se incorporaron más tarde en el ciclo, específicamente para adelantarse al cambio normativo, y que ahora están liquidando esas posiciones —en lugar de apuntar a una erosión más generalizada de la confianza entre los inversores en la «Golden Visa» más veteranos—.

Paul Stannard, presidente y fundador de Portugal Pathways, afirmó que el aumento de los reembolsos debe interpretarse como un ajuste natural a corto plazo, más que como una prueba de un problema estructural de la propia vía de los fondos

.«Lo que estamos viendo no es que los inversores estén abandonando Portugal, sino que el mercado está asimilando un cambio que nadie había tenido en cuenta», afirmó.

«Una parte significativa de las salidas de este año corresponderá a personas que invirtieron en los últimos 12 a 18 meses con el único objetivo de adelantarse al plazo límite. Una vez que ese grupo haya pasado página, esperamos que la situación se calme considerablemente».

No obstante, Stannard reconoció con franqueza que la falta de medidas de transición para los inversores actuales en la Ley de Nacionalidad revisada representaba una oportunidad perdida.

Explicó: «Los inversores que ya habían comprometido capital de buena fe, a menudo años antes de que este cambio se planteara siquiera, merecían algún tipo de continuidad».

«Ese capital ha tenido un impacto real en Portugal, respaldando a empresas, manteniendo puestos de trabajo y contribuyendo a la economía en general, y esa contribución no debería quedar en un segundo plano cuando cambian las normas».

Créditos: Imagen facilitada; Autor: Portugal Pathways; La «Golden Visa» de Portugal sigue atrayendo a inversores internacionales

Al mismo tiempo, Stannard advirtió que no hay que dar demasiada importancia a las cifras de reembolsos sin compararlas con las de suscripciones.

«Tres euros que entran por cada uno que sale no es el perfil de un programa en declive», afirmó.

«En todo caso, nos indica que los inversores bien informados siguen viendo un valor duradero en Portugal, incluso aunque el camino hacia la ciudadanía

sea

más largo.

«Por ahora, los datos apuntan a un mercado en transición más que en retroceso: reembolsos elevados, pero probablemente temporales; nuevas sociedades de inversión; y una base de clientes cada vez más selectiva, en lugar de más escéptica».

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