Efter två år med tvåsiffriga ökningar ledde Portugal bostadsuppgången i Europa. År 2024 steg priserna med 11,5%. År 2025 kommer de att ha ökat med över 15%, mer än dubbelt så mycket som det europeiska genomsnittet. Nu väntas tillväxten enligt prognoserna avta till cirka 7% i år och till mellan 5% och 5,5% de följande två åren. Trots detta kommer Portugal att fortsätta att ligga i topp 3 i Europa när det gäller värdering.

Enligt min mening är detta inte ett tecken på svaghet. Det är ett tecken på mognad.

Det som upprätthåller denna marknad är inte bara entusiasm. Det är strukturellt. Efterfrågan är fortsatt solid och drivs av demografiska förändringar, stigande hushåll och ett ihållande utbudsgap. Europa må åldras, men antalet hus som behövs växer snabbare än befolkningen. I Portugal är bristen uppenbar. Ungefär ett hus färdigställs för vart sjätte som säljs. Bara detta faktum förklarar en stor del av prispressen.

Men det finns ett annat relevant faktum. Den portugisiska marknaden anses nu vara en av de mest övervärderade i Europa. Detta betyder inte att en bubbla är nära förestående. Det betyder att tillgängligheten är under press och att den framtida balansen kommer att bero på förmågan att öka utbudet, påskynda licensieringen och stärka byggandet.

Samtidigt visar fastighetsinvesteringarna förtroende. År 2025 uppgick de till 2,8 miljarder euro, vilket var en ökning med 22% jämfört med föregående år och över genomsnittet för det senaste decenniet. Kontor, detaljhandel och besöksnäring koncentrerade det mesta av kapitalet. Avkastningsnivåerna var stabila och jämna, med potential för pressade priser inom segment som logistik.

Lissabon fortsätter att leda som den dyraste staden, med över 6.000 euro per kvadratmeter, men fenomenet är inte längre uteslutande storstadsmässigt. Distriktshuvudstäder som Guarda, Beja och Santarém uppvisar en tillväxt på mer än 20%. På Azorerna och Madeira uppvisar vissa öar imponerande värderingar. Marknaden är inte längre centraliserad. Den har blivit nationell.

Inom bostadssegmentet överstiger medianpriset redan 3.000 euro per kvadratmeter. Och även med stabiliserade räntor och mindre utrymme för ytterligare sänkningar fortsätter ekonomin att gynna sektorn, med kontrollerad arbetslöshet och relativt stabila inkomster.

Det återstår att se i vilken utsträckning externa faktorer, såsom global ekonomisk instabilitet eller den senaste tidens extrema väderhändelser, kan leda till ökad försiktighet.

Som observatör av den nationella och internationella marknaden ser jag ett land som inte längre bara är en tillväxtdestination. Det är en konsoliderad marknad. Detta medför fördelar, men också ansvar. Utmaningen nu är inte att växa snabbt. Det är att växa med balans.