La persistencia de las tensiones geopolíticas, la mayor fragmentación del comercio mundial, las presiones demográficas y los retos climáticos configuran un escenario exigente. Sin embargo, Portugal tiene una trayectoria económica que, aunque prudente, es estructuralmente sólida.

Se prevé que el crecimiento del PIB se sitúe en torno al 2% en 2025, con una ligera aceleración en 2026. No se trata de un crecimiento exuberante, pero es coherente y superior a la media de la zona euro. La inversión y el consumo privado siguen siendo los principales motores de la actividad, aunque con signos de futura moderación, especialmente con el fin progresivo de la aplicación del RRP. La inflación se estabiliza cerca del 2%, el desempleo se mantiene en niveles históricamente bajos y la deuda pública prosigue su trayectoria descendente, acercándose a niveles que refuerzan la credibilidad exterior del país.

Este marco macroeconómico es especialmente relevante para el sector inmobiliario. Un mercado inmobiliario sostenible depende de tres pilares fundamentales: el empleo, la estabilidad financiera y la confianza institucional. Y estos pilares están, en este momento, presentes.

Es cierto que la inversión extranjera directa se ha contraído en comparación con el mismo periodo del año pasado, lo que refleja el incierto entorno mundial. Sin embargo, es importante subrayar que los sectores inmobiliario y de la construcción siguen captando una parte muy significativa de este capital. En el contexto de volatilidad internacional, el activo inmobiliario se afirma como refugio, por su tangibilidad y capacidad de generar ingresos estables, como se evidencia en el WMarket Review Year-End 2025-2026.

Portugal se beneficia hoy de una combinación poco frecuente en el contexto europeo: mejora continua de las calificaciones soberanas, un mercado laboral en máximos históricos y una base de talento cualificado cada vez más reconocida internacionalmente. A ello se añade una elevada incorporación de energías renovables y una situación estratégica como plataforma atlántica.

Sin embargo, hay un factor decisivo que no se puede obviar: la credibilidad. En un entorno global sensible, cualquier inestabilidad regulatoria o fiscal tiene un impacto inmediato en la percepción del riesgo. La confianza es un activo invisible, pero absolutamente decisivo para atraer inversiones.

2026 será, en mi lectura, un año de consolidación y no de expansión acelerada. Y eso es bueno. El crecimiento sostenido, basado en fundamentos sólidos, es preferible a los ciclos artificiales impulsados por un exceso de liquidez. La madurez económica es ahora una ventaja competitiva.

El reto ahora es transformar la estabilidad en crecimiento estructural, aumentando la productividad, acelerando la inversión productiva y resolviendo limitaciones críticas como la vivienda y la concesión de licencias. Porque, sin resolver estas variables, la economía podrá crecer, pero no alcanzará su potencial.